近年來，在全球?qū)τ诃h(huán)境、社會(huì)問題認(rèn)識(shí)不斷提高的背景下，與ESG 投資相關(guān)的話題日漸涌現(xiàn)。ESG（Environmental, Social and Governance）是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理表現(xiàn)而非注重績(jī)效的投資理念和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。目前全球尚未形成統(tǒng)一的權(quán)威定義，究竟ESG有何緣起？在我國(guó)又將面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？

01 ESG的溯源及在國(guó)際上的發(fā)展

普遍認(rèn)為，ESG起始于社會(huì)責(zé)任投資（SRI）。二十世紀(jì)六七十年代，隨著社會(huì)發(fā)展和環(huán)境的變化及人類對(duì)此的意識(shí)覺醒，SRI理念的出發(fā)點(diǎn)從早期的宗教教義轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)當(dāng)下社會(huì)意識(shí)形態(tài)的反映，從而形成了真正意義上的社會(huì)責(zé)任投資。

1971年，美國(guó)成立了首支ESG基金（PAXWX），而后又于1990年成立了首個(gè)ESG指數(shù)（Domini 400）。2006年，ESG概念由聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）正式提出，將環(huán)境、社會(huì)及公司治理作為衡量可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。進(jìn)入2010年代，國(guó)際上將ESG納入實(shí)踐，世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》下于2015年簽署了《巴黎協(xié)定》。2020年，全球受到新冠病毒疫情的沖擊，可持續(xù)性基金在第一季度吸引了456億美元的資金。截至今年9月4日，已經(jīng)有5138家機(jī)構(gòu)成為PRI簽署方，PRI作為全球最有影響力的ESG投資倡議，已覆蓋70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。


02 ESG在中國(guó)的發(fā)展


03 ESG投資背后的理論支撐

ESG投資是在社會(huì)責(zé)任投資（指在選擇投資標(biāo)的時(shí)，除了關(guān)注財(cái)務(wù)、業(yè)績(jī)指標(biāo)外，同時(shí)關(guān)注到企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行）的基礎(chǔ)上，融入了環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)方面的投資理念，以下三個(gè)理論是其支撐：
可持續(xù)發(fā)展理論
人們對(duì)可持續(xù)發(fā)展理論并不陌生，最為廣泛的定義是既滿足當(dāng)代人的需要，又不對(duì)后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展。ESG投資的出現(xiàn)可以說與可持續(xù)發(fā)展理論密不可分，隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任成為全球共識(shí)及可持續(xù)發(fā)展理念的逐漸普及，相關(guān)評(píng)價(jià)體系也將環(huán)境、社會(huì)和治理方面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入其中。 
企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論
企業(yè)社會(huì)責(zé)任概念的提出其實(shí)是對(duì)傳統(tǒng)“股東至上”的企業(yè)觀的一種重新定義，是在追求股東利益最大化的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)對(duì)消費(fèi)者和社會(huì)的貢獻(xiàn)。追求股東利益和社會(huì)利益這兩個(gè)目標(biāo)實(shí)質(zhì)上是相互制約的。因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任就產(chǎn)生了諸如產(chǎn)品責(zé)任、人權(quán)政策、公益慈善等評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)也成為了ESG投資中“社會(huì)”方面的披露信息。
利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者管理理論是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者為綜合平衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求而進(jìn)行的管理活動(dòng)。同樣，與傳統(tǒng)的股東至上主義相比較，該理論認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開各利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。由此，ESG投資披露信息里的各項(xiàng)指標(biāo)可以說是在此理論的影響下產(chǎn)生的。


04 中國(guó)ESG發(fā)展的新機(jī)遇

推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”新路徑
在我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，綠色金融發(fā)展迎來重大機(jī)遇，成為一個(gè)極具競(jìng)爭(zhēng)力的賽道。各金融機(jī)構(gòu)紛紛參與到碳金融市場(chǎng)中來，通過加強(qiáng)與低碳科技企業(yè)的深度合作、擴(kuò)大合作范圍；在“十四五”規(guī)劃和“2035遠(yuǎn)景目標(biāo)”及黨的二十大報(bào)告中，都提到了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”，將傳統(tǒng)的能源技術(shù)轉(zhuǎn)向風(fēng)能、太陽能等清潔能源，這也表明了能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必要條件。因此，在企業(yè)層面，ESG可推動(dòng)企業(yè)逐步制定和實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。各級(jí)政府、企業(yè)、投資者、非營(yíng)利組織、智庫(kù)等通力合作，攜手推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)。
AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)支撐ESG發(fā)展

數(shù)據(jù)質(zhì)量及數(shù)據(jù)的真實(shí)性是ESG報(bào)告最為關(guān)鍵的基礎(chǔ)，大數(shù)據(jù)與AI的運(yùn)用在很大程度上為ESG的發(fā)展提供了幫助。上市公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資人、非盈利組織等均在各自領(lǐng)域采用了新技術(shù)、提出新方案。明晟（MSCI）是全球領(lǐng)先的ESG評(píng)級(jí)和研究機(jī)構(gòu)，2021年，明晟推出了MSCI 氣候?qū)嶒?yàn)室( MSCI Climate Lab )應(yīng)用程序，為投資者提供氣候和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理。MSCI 豐富的數(shù)據(jù)庫(kù)包含700多個(gè)氣候變化指標(biāo)，包括低碳轉(zhuǎn)型分?jǐn)?shù)、排放數(shù)據(jù)、化石燃料使用等，能夠幫助投資者清晰辨別更具氣候適應(yīng)能力的投資組合[1]。可以相信，未來在ESG體系中勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)更多元化的新技術(shù)應(yīng)用，帶來新的賦能。


05 中國(guó)ESG發(fā)展仍面臨規(guī)范化挑戰(zhàn)

盡管我國(guó)也加強(qiáng)了對(duì)ESG的重視程度，但國(guó)內(nèi)ESG建設(shè)起步較晚，市場(chǎng)規(guī)模較小。我國(guó)雖緊追ESG的全球發(fā)展趨勢(shì)，但在實(shí)際投資操作中，仍會(huì)受到經(jīng)濟(jì)政策的驅(qū)動(dòng)，在追求高額回報(bào)的同時(shí)期望降低公司風(fēng)險(xiǎn)。目前ESG存在披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、ESG評(píng)級(jí)透明度較低的問題。部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)自己內(nèi)部評(píng)級(jí)方法、細(xì)節(jié)等選擇性公開，甚至以商業(yè)機(jī)密為由不予公開，導(dǎo)致公布信息有限，投資者因而很難對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。不同機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)價(jià)缺乏一致性，存在指標(biāo)差異、權(quán)重差異及范圍差異。評(píng)價(jià)結(jié)果是否一致會(huì)產(chǎn)生巨大影響，這也是亟待相關(guān)專家學(xué)者解決的關(guān)鍵問題。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在博鰲亞洲論壇2022年年會(huì)分論壇上表示，國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則委員會(huì)（ISSB）計(jì)劃于今年年底出臺(tái)一套ESG披露的準(zhǔn)則，這個(gè)準(zhǔn)則很可能會(huì)被全球采用[2]?？傮w來說，未來還需要完善中國(guó)上市公司ESG信息披露和管理體系，真正將其制度化、規(guī)范化，建立一套圍繞它的嚴(yán)格監(jiān)管體系，繼續(xù)完善ESG法律政策體系，待未來?xiàng)l件成熟后，甚至可以將內(nèi)容納入到對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的法規(guī)中。